De senere årene har Erdogan ført en ekspansiv politikk som han har finansiert med trykking av lira, det vil si økt gjeld i lokal valuta, kombinert med store låneopptak i dollar og euro som han trodde var billige lån. Lenin sa at den mest effektive måten å ødelegge en nasjon på var å ødelegge nasjonens valuta.
Erdogan møter nå realitetene. Han har trykket så mange nye lira at valutaens verdi er blitt kraftig utvannet. Den er i ferd med å kollapse.
Kapitalflukt
Erdogans første tiltak var å støttekjøpe lira med valutareserver Tyrkia besitter. Men det fungerte ikke. Så neste tiltak var å sette opp renten til 17,75 %. Heller ikke det fungerte. Så hva blir neste tiltak? Kapitalkontroll er eneste gjenstående verktøy i kassen. Og det er en dramatisk negativ handling. Da er det nemlig offisielt at lira har kollapset. Veien tilbake til normale tilstander vil ta år.
Gjeldsproblem
Lira-kollaps betyr først og fremst at utenlandsk gjeld i lira er blitt svært dyr. Bedrifter og individer vil slite med både intern og ekstern gjeld, og bankene vil som resultat bli kraftig svekket. Det vil igjen øke faren for «bank run» og bankkollaps. Erdogan og sentralbanken stiller derfor opp med likviditetshjelp for bankene, mao. mer liratrykking og mer gjeld. En ond sirkel.
Erdogan vil også kunne gjøre «mer av det samme», dvs. trykke mer lira og øke gjeldsnivå og «stimuli». Nok en ond sirkel.
Banker
Utenlandske banker rammes også. BBVA, BNP og Unicredit har stor eksponering til Tyrkia og vil rammes av en kollaps. Ringvirkningen kan bli alvorlige.
Erdogan møter den berømte veggen. Hans uansvarlige økonomiske politikk innhenter ham, godt hjulpet av Trump. Sistnevnte ga Erdogan en lekse i forbindelse med konflikten rundt den fengslede amerikanske pastoren i Tyrkia med en 50 % tariff på stål og dermed et valutakollaps.
Festen er over
Vi har sett flere «emerging market»-nasjoner kollapse nylig. Brasil, Argentina, Venezuela, Iran og nå Tyrkia. Alle har nytt godt av billig dollargjeld de siste årene, og når man nå nærmer seg oppgjørets time med høyere renter og strammere dollarlikviditet, ser man hvem som bader nakne.
Tyrkias skjebne er et forvarsel om hva som kan skje når rentene heves og likviditeten strammes inn. Ekstremt høye gjeldsnivå skal takles, og da kan man ikke uten videre trykke ny lokal valuta for å redde seg ut. Tyrkia og Erdogan har i tillegg valgt å stå opp mot Trump og USA, og det har vært kostbart.
Fare for spredning
Selv om dette primært er et Tyrkiaproblem, kan det fort spre seg til deler av Europa via svake banker og fornyet immigrasjonskrise. Erdogans siste kort kan være trusler om fritt leide for «flyktninger» gjennom Tyrkia og inn i Europa. Dette er en farlig situasjon.
Vær ikke i tvil. Erdogan har ødelagt lira på grunn av sin uansvarlige pengetrykking over flere år, samt opptak av lån i valuta. Nå er lånefesten over.