Aksjemarkedet i USA er nå tilbake til nivåer vi så for 12 måneder siden. Årets kursoppgang er borte. Dette skaper utstrakt nervøsitet i finansmarkedene.
I ti år har sentralbankene tilført markedene betydelig likviditet til lave renter. Vi har sett en situasjon hvor innkommende tidevann har løftet stort sett alle aktivaklasser. Vi har hatt en prisstigning uten sammenligning. Folk flest har forvekslet denne prisstigningen med økonomisk vekst, men faktum er at vi har sett svært liten realvekst. Kreditten som er tilført økonomien har hatt svært lav effekt på realøkonomien.
For en tid tilbake annonserte de samme sentralbankene at de ønsket å returnere til en mer normal tilstand, dvs høyere renter og inndragning av likviditet.
USAs sentralbank annonserte at de ville inndra USD 600 milliarder i året med start i november 2018. Den europeiske sentralbanken, som på et tidspunkt tilførte markedet EUR 80 milliarder i måneden og som nå har redusert til EUR 30 milliarder, annonserte opphør av stimuli ved slutten av 2018.
Med andre ord skjer det en betydelig reduksjon av likviditet i markedet, noe som peker mot høyere renter og som vi ser konturene av nå.
Finansmarkedene reagerer på denne utviklingen og resultatet har vi fått se den siste tiden.
Sentralbankene kan velge å fortsette innstrammingen med den risiko for deflasjon det medfører. Dette veivalget heter «Tilbake til normalen». Eller man kan gjøre som før, hvor veivalget heter «Mer av det samme».
Det og spå fremtiden er noe man skal unngå. Men man kan med letthet observere hvor man befinner seg i øyeblikket og det hersker ingen tvil om at vi befinner oss i ukjent farvann og at de neste månedene blir vanskelige å navigere gjennom. Tidevannet synes være på vei ut.